民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对阳光电源进行商讨并发布了商辩论述《2024年三季报点评：年底确收有望加速，拟刊行GDR助力公共布局》，本论述对阳光电源给出买入评级，现时股价为88.2元。

　　阳光电源(300274)　　事件：2024年10月31日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司杀青收入499.46亿元，同比+7.61%；杀青归母净利润76.00亿元，同比+5.21%；杀青扣非净利润73.80亿元，同比+4.31%。　　24Q3公司杀青收入189.26亿元，同比+6.37%，环比+2.83%；杀青归母净利润26.40亿元，同比-7.96%，环比-7.76%；杀青扣非净利润24.98亿元，同比-10.57%，环比-10.76%。　　确收蔓延和发货结构变化，影响24Q3盈利。24Q3公司储能系统确收和发货比较存在滞后，同期新动力投资开发业务花样证实节律有所蔓延，影响公司收入和盈利。24Q3公司销售毛利率为29.52%，环比基本保捏踏实，销售净利率为14.16%，环比下落1.81pct。公司盈利才智稳中略降，主要因为逆变器和储能系统发货结构的影响，相对低盈利的国内市集收入占比升迁，同期储能市集竞争加重带来储能系统价钱有所下落。推断24Q4，跟着国外市集订单的起量和请托节律的加速，咱们推断公司盈利有望改善。　　24Q4确收有望加速，现款流有望捏续改善。24Q3末，公司存货321.51亿元，环比加多40.14亿元，咱们推断主淌若新动力电站开发待建花样加多，以及为了逍遥国外储能订单请托需求的备货和国外皮途库存加多，推断24Q4，跟着年底相近，订单确收有望加速，给公司孝敬利润。24Q3公司辩论算作产生的现款流量净额为34.08亿元，环比增长55.24%，公司辩论现款流环比大幅改善，推断24Q4，临连年底，跟着在建花样和国外花样的骨子请托，咱们推断公司回款有望加多，现款流有望不竭改善。　　拟境外刊行GDR，助力公共布局。2024年10月30日公司发布公告文告境外刊行公共存托根据新增境内基础A股股份央求获取深圳证券交游所受理，将新增年产35GWh储能家具、50GW逆变开辟产能，其中将在国外建树15GWh储能家具、50GW逆变开辟产能。这次关于国外产能的扩张，有望进一步加强公司的公共布局，升迁公司中枢竞争力。　　投资冷落：咱们推断公司2024-2026年营收分辩为818.03、985.40、1191.86亿元，对应增速分辩为13.2%、20.5%、21.0%；归母净利润分辩为109.00、130.82、159.69亿元，对应增速分辩为15.5%、20.0%、22.1%，以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为17X、14X、11X，公司是光储龙头，盈利才智隆重，看护“推选”评级。　　风险辅导：卑劣需求不足预期，市集竞争加重等。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计较，长城证券于夕朦商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值为79.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利104.24亿，根据现价换算的预测PE为17.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级28家，增捏评级9家；以前90天内机构目的均价为104.99。

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